أنهى مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تعاملات شهر سبتمبر والربع الثالث من العام في المنطقة الحمراء، حيث قام المستثمرون بتقييم التوقعات الاقتصادية الأمريكية واحتمال إغلاق الحكومة الأمريكية.

وخسر مؤشر ستاندرد آند بورز 500 نحو 4.5% من قيمته على مدار شهر سبتمبر على الرغم من البيانات الاقتصادية الإيجابية نسبيًا، وحتى وسط المخاوف من الركود المحتمل في الولايات المتحدة لا يزال المؤشر مرتفعًا بنسبة 13.3% منذ بداية العام حتى الآن، حيث تراجع التضخم ولم يؤثر ارتفاع أسعار الفائدة بشدة على الاقتصاد كما توقع العديد من الخبراء.

لا يزال المستثمرون متفائلون بأن السوق يمكن أن يستعيد قوته في شهر أكتوبر مع دخوله فترة كانت تاريخياً أفضل فترة في العام لمؤشر ستاندرد آند بورز 500.

تتابع أسواق تداول السعودية المحفزان الرئيسيان اللذان كانا يؤثران على أسعار الأسهم في الربع الثالث هما نفس المحفزان اللذان سيؤثران على الأسواق في الربع الرابع وهما التضخم وأسعار الفائدة.

ارتفع مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 3.7% على أساس سنوي في أغسطس، بانخفاض كبير عن مستويات التضخم القصوى البالغة 9.1% في يونيو 2022، لكنه لا يزال أعلى بكثير من هدف البنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% على المدى الطويل.

في سبتمبر اختارت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الحفاظ على أسعار الفائدة عند النطاق المستهدف الحالي الذي يتراوح بين 5.25% و5.5%، لكن رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي "جيروم باول" أشار إلى أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بحاجة إلى رؤية "مزيد من التقدم" بشأن التضخم قبل أن يتمكن من إتمام زيادات إضافية في أسعار الفائدة، وتدعو التوقعات الاقتصادية طويلة الأجل المحدثة للبنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع سعر الفائدة مرة أخرى قبل أن يتمكن البنك من الوصول إلى سعر الفائدة النهائي للدورة الحالية.

تتوقع سوق السندات حاليًا احتمالًا بنسبة 18.3% في أن يقوم البنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أخرى في اجتماع شهر نوفمبر، واحتمالًا بنسبة 81% أن تختار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة عدم رفع أسعار الفائدة مرة أخرى.

ارتفع الإنفاق الشخصي الحقيقي في الولايات المتحدة بنسبة 0.1% في شهر أغسطس، وهو تباطؤ كبير من نمو بنسبة 0.6% في يوليو.

مراقبة الركود الأمريكي

لقد وصل البنك الاحتياطي الفيدرالي إلى نقطة حرجة في معركته ضد التضخم، وربما يحدد الشهران المقبلان ما إذا كان قادراً على اجتياز ما يسمى الهبوط الناعم للاقتصاد الأمريكي دون دفعه إلى الركود، لقد انقلب منحنى عائد سندات الخزانة الأمريكية منذ منتصف عام 2022 وهو مؤشر ركود قوي تاريخياً.

في الواقع، يتوقع نموذج الركود الذي وضعه البنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك احتمال بنسبة 60.8% لحدوث ركود في الولايات المتحدة في وقت ما خلال الأشهر الـ 12 المقبلة.

حتى الآن، كانت الحجة الأكثر إقناعا حول احتمالية الهبوط الناعم هي مرونة سوق العمل في الولايات المتحدة، حيث ذكرت وزارة العمل أن الاقتصاد الأمريكي أضاف 187 ألف وظيفة في أغسطس وهو ما يتجاوز تقديرات الاقتصاديين التي أضافت 170 ألف وظيفة، ومع ذلك، ارتفع معدل البطالة في الولايات المتحدة بشكل ملحوظ منذ يوليو بنسبة 3.8% وهو حاليًا عند أعلى مستوى له منذ فبراير 2022.

ويتوقع المحللون حدوث انكماش اقتصادي في المستقبل، فبالنظر إلى مدى توتر سوق السندات (كما رأينا في الأسابيع القليلة الماضية من ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل بشكل متزايد) سيكون من الإيجابي للأسواق أن يظل التضخم عند المستويات الحالية أو حتى ينجرف نحو الانخفاض، لذا فإن البنك الاحتياطي يمكن أن يترك أسعار الفائدة دون تغيير لبقية هذا العام.

من المرجح أن الركود أمر لا مفر منه ولكننا فوجئنا بمرونة المستهلك، وعلى الرغم من وجود بعض علامات الضعف نظرا لمعدلات البطالة المرتفعة والنمو الاقتصادي القوي، نعتقد أن الاقتصاد والسوق سيواصلان المضي قدما وأن ضعف الأسهم الأخير هو مجرد تراجع في سوق صاعدة وليس بداية السوق الهابطة التالية.

الإغلاق الحكومي الذي لم يحدث

توقع المحللون تقلبات في الأسواق المالية في الأيام الأولى من شهر أكتوبر بعد أن افترض أن الجمهوريين والديمقراطيين سيفشلون في التوصل إلى اتفاق لتجنب إغلاق الحكومة الأمريكية قبل الموعد النهائي في الأول من أكتوبر.

ومع ذلك، هذه المرة تم تجنب الإغلاق، حيث توصل الكونجرس إلى اتفاق اللحظة الأخيرة في 30 سبتمبر للحفاظ على تمويل الحكومة لمدة 45 يومًا إضافية، ومن الواضح أن هذا يعني أن الجمهوريين والديمقراطيين لم يفعلوا سوى تأجيل الأمور، لهذا سيتعين على الكونجرس التوصل إلى قرار بشأن ميزانية 2024 الحالية مرة أخرى في منتصف نوفمبر.

تغلق الحكومة الفيدرالية الأمريكية أبوابها عندما لا يتمكن الكونجرس من تمرير تشريع لتمويل الحكومة قبل أن تبدأ سنتها المالية في الأول من أكتوبر، حين تعطل الإنفاق الحكومي "الإلزامي" مثل الضمان الاجتماعي والرعاية الطبية بسبب عمليات الإغلاق فإن حوالي 27% من موازنة الحكومة تعتبر إنفاقاً "تقديرياً" غير إلزامي.

أثناء فترة الإغلاق، يمكن منح إجازة لأكثر من مليوني موظف فيدرالي مدني أو الاستمرار في العمل بدون أجر، في حين أن ما يقرب من 1.3 مليون من الأفراد العسكريين الأمريكيين أيضًا يظلون بدون رواتب حتى انتهاء الإغلاق، بالإضافة إلى ذلك، فإن الوكالات الفيدرالية التي تصدر البيانات الاقتصادية عن سوق العمل والتضخم والمجالات الحيوية الأخرى لم تعد تفعل ذلك خلال فترات الإغلاق.

لكن الخبر السار بالنسبة للمستثمرين هو أن عمليات إغلاق الحكومة الأمريكية لا تؤثر بالضرورة على الأسهم، فقد ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 10.3% خلال الإغلاق الحكومي الأخير الذي انتهى في يناير 2019، واستمر المؤشر في الارتفاع بنسبة 23.7% أخرى في الأشهر الـ 12 التي تلت ذلك.

وبالعودة إلى عام 1976 استمر متوسط إغلاق الحكومة الأمريكية 9.5 أيام فقط، وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمتوسط 0.3% خلال فترات الإغلاق.

كيف سيكون أداء سوق الأسهم في أكتوبر؟

كان مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ضعيفًا بشكل مفهوم في بداية سبتمبر نظرًا لعدم اليقين المحيط بالتوقعات الاقتصادية وإغلاق الحكومة.

تعرضت أسهم التكنولوجيا لضربة قوية بشكل خاص في الأسابيع الأخيرة حيث استوعب السوق التوقعات بأن أسعار الفائدة قد تظل أعلى لفترة أطول من المتوقع، انخفض صندوق Technology Select Sector SPDR (XLK) بنسبة 6.8% في سبتمبر، في حين انخفض صندوق VanEck Semiconductor ETF (SMH) بنسبة 7.6%، انخفضت أسهم شركات التكنولوجيا العملاقة Oracle (ORCL) وNvidia (NVDA) وHP (HPQ) بأكثر من 11% خلال الشهر.

وبالنظر إلى المستقبل، كان الربع الرابع تاريخياً أفضل ربع في العام بالنسبة لسوق الأسهم، حيث حقق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 متوسط مكاسب بنسبة 4.2% خلال الربع الرابع الذي يعود إلى عام 1950.

يمكن للمستثمرين القلقين بشأن احتمال حدوث ركود في الولايات المتحدة أن يتخذوا أيضًا نهجًا أكثر دفاعية تجاه السوق وزيادة مرونتهم المالية في عام 2023 من خلال تقليل التعرض للأسهم وزيادة ممتلكاتهم النقدية.

تولد بعض قطاعات السوق أرباحًا أكثر استقرارًا وأقل دورية من غيرها ويمكنها القيام باستثمارات دفاعية أفضل أثناء فترات الركود الاقتصادي، عادة ما تعتبر أسهم المرافق وأسهم السلع الاستهلاكية الأساسية وأسهم الرعاية الصحية استثمارات دفاعية وقد تكون معزولة نسبيًا عن الانخفاضات الدورية في الاقتصاد وثقة المستهلك.

يقول خبراء السوق إنه يجب على المستثمرين أن يأملوا في حدوث هبوط ناعم للاقتصاد ولكن عليهم الاستعداد أيضًا لهبوط صعب، حيث أن سوق الأسهم حاليًا في وضع التصحيح خاصة وأننا شهدنا انخفاضًا كبيرًا في المؤشرات الأوسع منذ أعلى مستوى لها في نهاية يوليو.